咱们以为,公司承担住了2011年国内房地产市场调控和国家经济增加加快的挑战,集团经营保持了良好、健康的进行态势。保持增持-A的投资评级。2012年1季度勋绩的下滑首要照样时令和气候缘由,公司在深耕地产园林的同时,疾速拓展市政园林,咱们看好公司的且自进行蓝图,估量公司2012-2014年的EPS别离为1.14、1.61和2.03元,未来三年复合增加率达41.3%,保持增持-A的投资评级,思虑到市场集团估值调停,下调6个月目的价至30元
风险揭示:房地产市场继续调停,应收账款坏账风险
全财产链一体化经营。公司市场拓展成果明显,新树立的运营区域及原业务范畴较小的区域勋绩得到疾速的降职,工程、办理、苗木产销业务均保持了较快增加,三大主营业务在业务范畴、业务外形、盈利程度都有不同程度的突破,全财产链的一体化协同优势效应体现。市政园林业务的开拓得到了宏大突破,为企业继续高速成长开拓了愈加广阔的空间。呈文期内,公司根本实现为了天下的业务布局,在品牌、资金、干才及多区域运营方面得到了相对的互助优势。办理方面收购了合作多年的有名办理公司贝尔高林(香港)30%股权,大幅降职了公司的办理力气,苗木业务的疾速成长又为工程施财产务的疾速扩充打下了良好的根蒂
公司通过加大各区域的业务拓展力度,新签公约工程明显添加,业务支付疾速增加,赏析毛利率小幅回升,但公司人员、苗圃疾速扩充以及市政园林的拓展,带来时期用度的较快增加,导致净本钱率有所下滑。勋绩稍低于预期。2011年度,公司共实现业务支付24.94亿元,比上年同期增加了92.8%,实现归属于上市公司股东净本钱2.76亿元,比上年同期增加64.1%,低于咱们早前预期
2011年公司新签工程公约371个,新签办理公约246个,2011年新签工程公约44.27亿元,新签办理公约2.8亿元;截止到2011年12月31日已签公约残余产值约40亿元。订单疾速增加。公司通过上市顺利筹划了行业内普遍存在的资金题目,使得公司的业务范畴、市场并吞率、品牌有名度及行业理睬?理睬?呼唤力得到了显着的降职,估量未来订单仍能保持稳健增加